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3月30日，被业界称为轮胎行业“奥斯卡”的春季新品发布会在途虎（09690.HK）的主导下启幕。
算作国内汽车后市集的头部玩家，途虎联袂米其林、德国马牌、普利司通等七大国表里有名轮胎品牌，集聚首发12款搭载静音棉、自修补、专属橡胶配方等前沿时间的新品，覆盖家用悠然、默契操控、新动力适配等多元场景。颇有对标友商，以供应链深度整合构筑护城河的意味。
而这场阵容重大的发布会召开前十天，途虎发布的2025年财报却呈现出一幅复杂的“双面”图景：营收与用户规模呐喊大进的同期，商品性量、售后办事与退款难等问题日益突显，利润考虑更悄然亮起红灯。
增长“颜面”
万生优配从重要筹画数据看，途虎养车在2025年仍是是一个增长故事的主角。
年报线路，2025全年，途虎罢了总收入164.62亿元，同比增长11.5%。更引东谈主正式的是其规模扩张，圆寂2025年12月31日，途虎工厂店数目冲突8000家大关，达到8008家，全年净增1134家，增速杰出2024年。
按照灼识考虑的统计口径，途虎已成为人人最大的寥寂汽车办事平台。
用户的积存相似可不雅。圆寂2025年底，途虎注册用户数达1.62亿，同比增长16.9%；走动用户数2840万，同比增长17.7%；用户年复购率擢升至65%。在互联网流量见顶确当下，途虎的用户增长实属不易。
同期，途虎的下千里市集计谋收效权贵。财报线路，途虎门店已覆盖宇宙1953个县级行政区，在乘用车保有量2万以上的县域覆盖率高达75%。2025年，其加盟店更是初次走放洋门，在马来西亚落地，中国香港门店数目也在增多。此外，新动力业务成为途虎亮点，走动用户数同比增长60%至427万，试图收拢市集结构性变化的机遇。
其业务基本盘仍是相识，轮胎和底盘零部件、汽车调遣两大中枢业务孝顺了跨越78%的收入。这次高调举办春季轮胎新品发布会，正是为了闲散其在轮胎这一高频、高利润进口业务的上风，并展示其对上游品牌方的影响力。
途虎干系业务崇拜东谈主在发布会上强调，将陆续深切与国表里顶尖轮胎品牌的计谋联接，合手续拓宽正品供应链，深耕居品共研与时间共创。算作邻接举办11年的行业IP，途虎轮胎节同期运行促销活动。
这番动作背后，是途虎对供应链主导权的要紧追求。通过与品牌方共建专供居品、独家发售等款式，途虎试图在轮胎这一高频刚需品类上酿成各异化上风，进而带动汽车调遣、快修等业务的协同增长。
利润“里子”
然而，供应链布局的加码，未能脱色途虎2025年财报的盈利压力。
2025年，途虎年内净利润为4.19亿元，较2024年的4.82亿元同比下降13%。同期，其盈利智力考虑全面下滑，毛利率从25.4%降至24.1%，净利率从3.3%下滑至2.5%。
尤其值得警惕的是2025年下半年的功绩“变脸”。财报线路，途虎2025年下半年筹画利润仅3028万元，同比暴跌74.6%；期内利润1.13亿元，同比下降42.9%。这以至影响了全年功绩：2025年全年，途虎的筹画利润为2.52亿元，同比下降23.8%；年内利润为4.19亿元，同比下降13.0%。
3月20日财报发布后下一个往翌日，3月23日，途虎股价跌11.5%，收报11.76港元，涉及年内新低。4月2日港股收盘，途虎收报13.03港元，较2023年10月的高点37.7港元着落超60%，市值仅108亿港元。
盈利考虑的下滑，源于多重本钱压力的集聚开释。2025年，途虎研发插足同比增长19.4%至7.64亿元，销售及经销开支增至20.24亿元，一般及行政开支也同比增长12.7%至4亿元。基于此，2025全年，途虎的销售本钱为125亿元，久联优配同比增长13.5%；营运及撑合手开支也有所增多，达到6.8亿元，同比增多18.1%。
增收不增利，以至利润下滑，根源在于途虎浓烈的“多线作战”。
一方面，途虎要与加快出清但仍有根基的4S店体系争夺“脱保”用户。中国汽车开放协会发布的《2025-2026年度中国汽车开放行业发展论说》线路，2025年，宇宙关停并转的4S店数目接近5000家，平均每天跨越13家退出市集。国内最大汽车经销商集团中升控股（00881.HK）更是从2024年盈利32.1亿元转为2025年蚀本16.73亿元。4S店体系的加快出清，为途虎等寥寂售后平台开释了巨大的市集空间。
另一方面，要应付京东（09618.HK）养车、天猫养车等互联网巨头的正面价钱战与流量会剿；同期，还要在区域市集与土产货连锁及单体店肉搏。
京东养车在2023年升格为集团一级部门后，曾以“震虎价”公开对标途虎，随后革新名为“震骨价”，竞争姿态明确。天猫养车依托阿里巴巴（09988.HK）生态，近期文书新店平均4个月现款流回正，单店模子施展亮眼。
此外，背靠中国石化（600028.SH）加油站蚁合的“易捷养车”门店数已超1.2万家，位居行业第一。说明中国连锁筹画协会2024年底的数据，在汽车维保类连锁企业中，途虎养车门店数排行第二，次于易捷养车。
在汽车后市集价钱战加重的配景下，途虎被动通过降价招引忽地者，导致轮胎、调遣等中枢业务平均走动价下降，进一步侵蚀利润空间。财报印证了这少量，途虎讲解毛利率的下滑称，“主如果由于客户偏好转向性价比更高的居品，导致轮胎及底盘零部件分部以及汽车调遣分部的走动量升高，但平均走动价下降。”
弗成刻薄的是，规模扩张亦然途虎本钱高企的要紧推手。2025年，途虎工厂店数目冲突8000家，达到8008家，全年净增1134家，其中加盟店7833家，占比高达97.8%，新增门店中98.5%为加盟店。
口碑危急
急速的规模扩张，尤其是高度依赖加盟款式，在带来蚁合效应的同期，也埋下了办事质地管控的隐患。这与途虎早年以“价钱透明、办事轨范”颠覆传统4S店形象酿成了反差。
连年来，途虎在忽地投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台的“能见度”居高不下。圆寂4月2日，黑猫投诉平台上，包含“途虎”重要搜索词的投诉共有超4500条，其中大多集聚在补偿、维修纠纷等问题。
国内蚁合忽地纠纷长入平台“电诉宝”数据线路，途虎养车在汽车电商规模投诉量排行第一，其平台响应率仅30%，用户怡悦度评分较低，其最新评级被定为“严慎下单”。网经社的论说还指出，2025年途虎的投诉问题主要集聚在商品性量、售后办事、退款问题等，其中商品性量问题占比高达37%。
这些投诉并非附耳射声。
此前，彭湃报谈称，安徽车概念先生2025年9月在途虎工厂店调遣后，五个月后发动机因缺油导致严重磨损。回看调遣视频，疑似伴计未加足机油。投诉后，客服却条目车主私费找店铲除发动机并提供相片，由途虎汉典判定包袱。另一案例中，车主在调遣后出现刹车总泵损坏、车身抖动等一系列严重问题，维权过程周折。
这些案例标明，跟着途虎门店蚁合的急速彭胀，总部对加盟店的时间培训、办事进程和品控惩处的挑战日益严峻。
成也加盟，忧也加盟。
加盟商自然的盈利诉求，与品牌方对设施化办事、长期口碑的追求，存在根人性矛盾。当总部的惩处半径跟着门店数目指数级增长而靠拢极限时，管控就容易失焦。相似，盈利压力可能驱使部分加盟商在办事进程、配件使用上“打扣头”，以至出现过度倾销、以次充好，而总部受限于本钱，难以罢了全天候、无死角督导。
途虎并非莫得矍铄到问题，其强化供应链的动作，包括这次合股顶级品牌首发新品，以及发展专供、自有居品线，想法之一正是通过供应链适度来加强对卑劣办事的品控。这肖似于京东通过刚劲自营供应链建树品性信任的逻辑。
但汽车后办事的复杂性在于，最终寄托质地高度依赖线下技师的操作，而这恰正是供应链无法齐备掌控的“终末一公里”。
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