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文/乐居财经 杨凯越
贝尔家居终于把眼神投向港股成本市集。
5月29日，江苏贝尔家居向港交所递交上市肯求，拟登陆港股主板。
这家靠地板出口作念到多个“天下第一”的家居企业，拿着一份稳步增长的收成单，却也暴清爽高度依赖外洋、家具降价、盈利增速放缓等问题。
贝尔此番上市，究竟是趁势扩产，已经为化解指标隐患铺路？是公约在握，已经前路有坎？
出口冠军成色几何？
贝尔家居算得上国内地板出口边界的头部玩家。
确认弗若斯特沙利文的尊府，按2025年北好意思PVC地板家具销量计，贝尔家居在中国PVC地板提供商中名按序一；按2025年亚洲对北好意思及欧洲的出口量计，贝尔家居在中国SPC地板提供商中名按序一；按2025年出口量计，贝尔家居在中国强化地板提供商中亦名按序一，市集份额约为8.5%。
凭借出口量的渊博上风，贝尔家居功绩数据阐扬亮眼。财务数据娇傲，2023年至2025年，贝尔家居收入差异为22.98亿元、23.56亿元及25.31亿元；年内利润差异为1.97亿元、2.24亿元及2.39亿元，三年稳步抬升。
亮眼背后，增速却在暗暗降温。2024年、2025年营收同比差异增长约2.6%和7.4%，但利润增速由2024年的13.4%回落至2025年的7.0%，
为什么赢利速率慢下来了？谜底藏在贝尔家居家具结构里。
PVC地板是皆备主力，收入占比从64.3%一谈冲到78.4%，2025年同比增长超17%。但中枢的SPC地板，均价从58.4元/往时米降到55.4元/往时米，价钱压力肉眼可见。
另一边，贝尔家居的传统木地板不断减轻，占比从31.3%萎缩至18.9%。单一品类扛大梁，一朝价钱战加重，利润承压会愈加凸起。
北好意思是粮仓，亦然风险场
贝尔家居的生意，国内股票炒股杠杆公司基本都在外洋。2025年外洋收入占比高达91.2%，其中北好意思市集就吃掉69.6%。
高度围聚的市集合构，是上风已经隐患？对出口型企业来说，谜底频频是后者。
贝尔家居在招股书中也直言：外洋业务靠近法律、监管、政事、交易摩擦等多重风险。关税一变、政策一调，功绩就可能随着波动。
2025年，贝尔家居还出现1450万元外汇净耗损，而前两年都是盈利。汇率波动、地缘风险、交易壁垒，这些“黑天鹅”随时可能突袭。
客户方面固然围聚度不高，但前五客户仍占应收账款两成以上，账期最长可达120天。外洋客户一朝过期、爽约，现款流会不会承压是个摆在目下的问题。
家眷控股超91%
贝尔家居的独创东谈主、董事会主席张小玲，本年55岁，在销售、制造及企业经管方面领有提高32年训诲；其兄长张国红担任试验董事兼副总司理，领有提高25年的销售与企业经管训诲。
股权结构上，贝尔家居是典型的家眷控股格式。独创东谈方针小玲与兄长张国红为一致步履东谈主，打算持股约91.40%，言语权高度围聚。
值得禁锢的是，贝尔家居曾三度尝试A股上市，但均未遂愿。
2023年6月贝尔家居提交A股上市肯求，后因国行家业及成本市集景色主动中止；2024年4月贝尔家居运转新三板挂牌准备，但经评估以为与公司计谋不符而闭幕；2025年2月其重启A股训诲，但探究到联交所的国际平台能诱骗多元化外洋投资者，最终决定优先推动港股上市。
关于这次IPO召募资金的用途，贝尔家居示意，募资将用于扩产能、搞研发、拓渠谈、补流动资金。手抓多个出口第一，又赶上天下弹性地板高速增长，看上去出路可以。
但几个关键问题仍待回复：
高度依赖北好意思，奈何散播区域风险？SPC地板价钱接续下行，利润靠什么守住？木地板不断萎缩，畴昔增长点在哪？
天下地板市集限度接续扩容飞牛配资，贝尔家居这一步港股IPO，既是借力成本市集的契机，亦然一次全面“体检”。限度、增速、风险、经管，每一项都将选择投资者的严格谛视。
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