胜盈配资长安期货屈亚娟：矿端供应略收紧&纯镍库存仍较高镍价或偏强触动

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　1月底2月初，镍价侍从贵金属和有色合座出现快速回调，LME镍最低至16500近邻，沪镍则跌至13万近邻，随后便企稳触动，当今已复原一半以上跌幅。

　　短期镍矿供应略偏紧

　　印尼将缩减镍矿配额的音信还在抓续发酵，据悉，印尼刻下已为2026年批准了约2.6亿-2.7亿镍矿拓荒配额，略高于之前阛阓预估，但远低于2025年见解3.79亿吨。大师最大镍矿韦达湾瞻望将遭印尼政府大幅缩减产量配额，本年获批矿石产量配额为1200万吨，远低于2025年的4200万吨，也低于2024岁首批复的基础配额1600万吨；不外，岁首配额可在年中调遣，最终产量存在弹性。同期，Nickel Industries旗下Hengjaya矿山已获批2026年镍矿RKAB销售配额，总量由之前的900万湿吨权贵莳植至1430万湿吨。

　　据Mysteel，节后菲律宾和印尼镍矿价钱稍有不对，印尼2月下半月HPM基准价已按新HMA调遣，各品位价钱小幅下落约0.2-0.3好意思元/湿吨，升水暂保管节前水平，当今恰恰斋月，政府审批及矿山功课成果放缓，供应难有显着增量；菲律宾方面，矿山抓续极少出货，FOB报价上行，南部Tawi-tawi地区1.3%品位镍矿以FOB 48好意思元/湿吨落地，受资本鼓励，印尼阛阓对菲律宾矿采购价同步走高，1.4%品位镍矿至印尼CIF成交价已达63好意思元/湿吨。国内下流镍铁厂不息复工，对刻下高价原料继承度有限，交易两边仍在博弈。我国2025年镍矿入口总量为4212.1万吨，同比增长11%，其中自菲律宾入口占比约90%。口岸库存方面，鸿沟2月13日，Mysteel统计宇宙14港镍矿库存1070.6万湿吨，呈下降态势。

　　镍生铁产量合座有降

　　据Mysteel，本年1月中国&印尼镍生铁产量以金属量计为16.55万吨，环比下降8.2%，同比下降2.5%；其中印尼产量14.41万吨，降幅稍大，受某大型铁厂镍矿和煤炭紧缺且处置层变更导致大幅减产、利润驱使下RKEF时势转产冰镍等要素影响，瞻望2月产量将进一步下降至14.06万吨；中国产量合座偏低位，2月产量瞻望弱稳为主，使中国&印尼总产量预估环比小降至16.07万吨。入口端，我国2025年镍铁总入口1105万吨，同比增长23.7%，约97%的入口来自印尼。

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　　由于镍矿价钱坚挺、镍铁产量缩减，国内高镍生铁价钱呈现稳中偏强态势。节后首日，高镍铁国内出厂价暂稳至1035-1060元/镍，印尼镍铁FOB价暂稳至133好意思元/镍，广州股票配资服务当今部分供方高镍生铁报价上升至1100元/镍（舱底含税）近邻。下流不锈钢厂尚未十足回复坐褥，多以不雅望为主，对刻下高报价继承度多量不彊。

　　精熟镍宽松形状难改

　　本年1月Mysteel国内精熟镍产量为35225吨，较旧年12月回升4417吨，同比加多4.9%。镍价再度企稳后，一体化高冰镍和一体化MHP坐褥精熟镍均有小幅利润，或促进精熟镍产量增长。

　　纯镍库存高位，对镍价施压。上期所镍库存攀升到新高度，鸿沟2月13日，总库存达到58775吨，注册仓单量为52458吨。节后，现货阛阓活跃度一般，金川电解镍升水略有下调，而其他品牌电积镍升水稳中有升，恭候下流需求迟缓回复。LME镍库存也处于高位区间，最新总库存在28.8万吨控制，注册仓单27.4万吨，0-3现货贴水还踯躅在200好意思元/吨以下，大师精熟镍供应总体仍是偏宽松。

　　需求回复还有待不雅察

　　领先来看不锈钢端，Mysteel统计本年1月国内300系不锈钢粗钢产量为185.81万吨，较旧年12月加多6.3%，同比加多18.6%；2月300系不锈钢粗钢排产为133.99万吨，同比减少15.6%。因2月有春节要素，不锈钢厂排产下滑，不外合座处于小幅盈利现象，3月后坐褥或显着回复。节前，300系不锈钢库存小幅积聚，合座低于前三年同期水平，库存压力不算大，怜惜元宵节后末端需求回复情况。

　　新动力端，电板级硫酸镍价钱2月后先降后抓稳，2月25日随镍价抬升而升至32175元/吨，节后镍盐厂坐褥有所回复，下流先行者体厂尚未开启采购作为。末端上，本年1月我国三元电板装车量同比增长10.6%，但新动力汽车产销同比增速大幅放缓至2.5%和0.1%。

　　小结

　　总体来看，外围环境上，节后贵金属和有色情感偏暖，利于镍价回升，而好意思元指数略偏强，可能带来一定压力；始终角度上，地缘疏忽不停、逆大师化配景下，关节原材料的政策储备价值有增无减。印尼镍矿配额政策还将扰动阛阓，短期镍矿供应略偏紧。印尼&中国镍生铁产量或仍有减量，价钱料偏强。但，中国精熟镍产量较高，企业坐褥有小幅盈利，纯镍库存抓续登攀，国际阛阓也保管满盈现象，使镍价上升总有制肘。因此，咱们觉得中短期镍价或偏强运转，但关于上方空间暂保抓严慎，先怜惜1月底高点近邻压力。

　　仅供参考。

　　作家：屈亚娟，从业经验：F03113549，长安期货有色金属分析师。

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